Uno studio evidenzia la necessità di politiche volte a frenare l’inflazione senza esacerbare il rischio di recessione
WASHINGTON, 15 settembre 2022 — Mentre le banche centrali di tutto il mondo aumentano simultaneamente i tassi di interesse in risposta all’inflazione, il mondo potrebbe avviarsi verso una recessione globale nel 2023 e una serie di crisi finanziarie nei mercati emergenti e nelle economie in via di sviluppo che le renderebbero durature. danno, secondo un nuovo studio completo della Banca Mondiale.
Le banche centrali di tutto il mondo hanno alzato i tassi di interesse quest’anno con un grado di sincronicità mai visto negli ultimi cinquant’anni, una tendenza che, secondo il rapporto, probabilmente continuerà anche nel prossimo anno. Tuttavia, la traiettoria attualmente prevista degli aumenti dei tassi di interesse e di altre azioni politiche potrebbe non essere sufficiente a riportare l’inflazione globale ai livelli pre-pandemia. Gli investitori si aspettano che le banche centrali aumentino i tassi di politica monetaria globale fino a quasi il 4% entro il 2023, un aumento di oltre 2 punti percentuali rispetto alla media del 2021.
A meno che le interruzioni dell’offerta e le pressioni sul mercato del lavoro non si allentino, tali aumenti dei tassi di interesse potrebbero lasciare il tasso di inflazione core globale (esclusa l’energia) a circa il 5% nel 2023, quasi il doppio della media dei cinque anni prima della pandemia, rileva lo studio. Per ridurre l’inflazione globale a un tasso coerente con i loro obiettivi, le banche centrali potrebbero dover aumentare i tassi di interesse di ulteriori 2 punti percentuali, secondo il modello del rapporto. Se ciò fosse accompagnato da tensioni sui mercati finanziari, la crescita del PIL globale rallenterebbe allo 0,5% nel 2023, una contrazione dello 0,4% in termini pro capite che soddisferebbe la definizione tecnica di recessione globale.
“La crescita globale sta rallentando drasticamente, con un ulteriore rallentamento probabile man mano che sempre più paesi entreranno in recessione. La mia profonda preoccupazione è che queste tendenze persistano, con conseguenze a lungo termine devastanti per le persone nei mercati emergenti e nelle economie in via di sviluppo”, ha affermato David Malpass, presidente del Gruppo della Banca Mondiale. “ Per ottenere bassi tassi di inflazione, stabilità valutaria e una crescita più rapida, i politici potrebbero spostare la loro attenzione dalla riduzione dei consumi all’incremento della produzione. Le politiche dovrebbero cercare di generare investimenti aggiuntivi e migliorare la produttività e l’allocazione del capitale, che sono fondamentali per la crescita e la riduzione della povertà”.
Lo studio evidenzia le circostanze insolitamente difficili in cui oggi le banche centrali stanno combattendo l’inflazione. Diversi indicatori storici di recessione globale stanno già lanciando segnali di allarme. L’economia globale si trova ora nella fase di rallentamento più marcato dopo la ripresa post-recessione dal 1970. La fiducia dei consumatori globali ha già subito un calo molto più marcato rispetto al periodo precedente alle precedenti recessioni globali. Le tre maggiori economie del mondo – Stati Uniti, Cina e area euro – hanno subito un forte rallentamento. Date le circostanze, anche un colpo moderato all’economia globale nel prossimo anno potrebbe portarla in recessione.
Lo studio si basa su approfondimenti provenienti da precedenti recessioni globali per analizzare la recente evoluzione dell’attività economica e presenta scenari per il periodo 2022-2024. Un rallentamento – come quello attualmente in corso – richiede in genere una politica anticiclica per sostenere l’attività. Tuttavia, la minaccia dell’inflazione e lo spazio fiscale limitato stanno spingendo i politici di molti paesi a ritirare il sostegno politico anche se l’economia globale rallenta bruscamente.
L’esperienza degli anni ’70, le risposte politiche alla recessione globale del 1975, al successivo periodo di stagflazione e alla recessione globale del 1982 illustrano il rischio di consentire che l’inflazione rimanga elevata a lungo mentre la crescita è debole. La recessione globale del 1982 ha coinciso con il secondo tasso di crescita più basso registrato nelle economie in via di sviluppo negli ultimi cinquant’anni, secondo solo al 2020. Ha innescato più di 40 crisi del debito] ed è stata seguita da un decennio di perdita di crescita in molte economie in via di sviluppo.
"Il recente inasprimento delle politiche monetarie e fiscali si rivelerà probabilmente utile nel ridurre l'inflazione", ha affermato Ayhan Kose, vicepresidente ad interim della Banca mondiale per la crescita equa, la finanza e le istituzioni . “Ma poiché sono altamente sincroni tra i paesi, potrebbero aggravarsi a vicenda nell’inasprimento delle condizioni finanziarie e nell’intensificazione del rallentamento della crescita globale. I policy maker nei mercati emergenti e nelle economie in via di sviluppo devono essere pronti a gestire le potenziali ricadute derivanti da un inasprimento sincrono delle politiche a livello globale”.
Le banche centrali dovrebbero persistere nei loro sforzi per controllare l’inflazione – e ciò può essere fatto senza innescare una recessione globale, rileva lo studio. Ma ciò richiederà un’azione concertata da parte di una varietà di policy maker:Le banche centrali devono comunicare chiaramente le decisioni politiche salvaguardando al tempo stesso la loro indipendenza. Ciò potrebbe contribuire ad ancorare le aspettative di inflazione e a ridurre il grado di inasprimento necessario. Nelle economie avanzate, le banche centrali dovrebbero tenere presente gli effetti di ricaduta transfrontaliera della stretta monetaria. Nei mercati emergenti e nelle economie in via di sviluppo, dovrebbero rafforzare le normative macroprudenziali e costituire riserve di valuta estera.
Le autorità fiscali dovranno calibrare attentamente la revoca delle misure di sostegno fiscale, garantendo al tempo stesso la coerenza con gli obiettivi di politica monetaria. Si prevede che la percentuale di paesi che inaspriranno le politiche fiscali il prossimo anno raggiungerà il livello più alto dall’inizio degli anni ’90. Ciò potrebbe amplificare gli effetti della politica monetaria sulla crescita. I politici dovrebbero inoltre mettere in atto piani fiscali credibili a medio termine e fornire aiuti mirati alle famiglie vulnerabili.
Altri policymaker economici dovranno unirsi alla lotta contro l’inflazione, in particolare adottando misure forti per aumentare l’offerta globale. Questi includono:
o Alleggerire i vincoli del mercato del lavoro. Le misure politiche devono contribuire ad aumentare la partecipazione alla forza lavoro e ridurre le pressioni sui prezzi. Le politiche del mercato del lavoro possono facilitare la riallocazione dei lavoratori licenziati.
o Aumentare l’offerta globale di materie prime. Il coordinamento globale può fare molto per aumentare l’approvvigionamento alimentare ed energetico. Per le materie prime energetiche, i politici dovrebbero accelerare la transizione verso fonti energetiche a basse emissioni di carbonio e introdurre misure per ridurre il consumo energetico.
o Rafforzare le reti commerciali globali. I politici dovrebbero cooperare per alleviare i colli di bottiglia dell’offerta globale. Dovrebbero sostenere un ordine economico internazionale basato su regole, che protegga dalla minaccia del protezionismo e della frammentazione che potrebbero interrompere ulteriormente le reti commerciali.
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